有關(guān)期權(quán)評(píng)估應(yīng)用公司戰(zhàn)略評(píng)估決策論文

編者按：本文主要從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估；期權(quán)的方法；布萊克舒爾斯模型；期權(quán)方法的結(jié)論；總結(jié)；期權(quán)方法的應(yīng)用價(jià)值進(jìn)行論述。其中，主要包括：公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估方法有很多、高層經(jīng)理認(rèn)為收購(gòu)一個(gè)中等規(guī)模的ＶＣＤ企業(yè)是最佳選擇、在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)及時(shí)購(gòu)置ＤＶＤ生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)線、數(shù)字化電視投資本身不可行、每場(chǎng)戰(zhàn)斗是打還是退、是攻還是守則要到時(shí)候見(jiàn)機(jī)行事、ＶＣＤ投資為公司爭(zhēng)得是ＤＶＤ和數(shù)字化電視的投資機(jī)會(huì)、西方期權(quán)理論的發(fā)展日新月異,期權(quán)應(yīng)用研究也是緊隨其后、期權(quán)理論產(chǎn)生于本世紀(jì)70年代、在微薄的利潤(rùn)空間做精確的戰(zhàn)略選擇等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

摘要:公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的,公司戰(zhàn)略決策本身要以財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文嘗試將期權(quán)評(píng)估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評(píng)估與決策,同時(shí),也說(shuō)明了這種方法的普遍適用性。

公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的,無(wú)論從生存考慮還是從發(fā)展考慮都是如此。而同時(shí),恐怕沒(méi)有人會(huì)否認(rèn),財(cái)務(wù)對(duì)于一個(gè)公司的成功與否也是非常關(guān)鍵的。先不說(shuō)任何項(xiàng)目、任何部門事先的預(yù)算、事中的控制以及事后的考評(píng)都離不開(kāi)財(cái)務(wù),公司戰(zhàn)略的選擇與決策本身也要以財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文試圖將 ……此處隱藏3661個(gè)字……判斷出有靈活性的方案更好。但是,如果有靈活性方案的凈現(xiàn)值略小于另外的方案,又如何判斷方案的優(yōu)劣呢?在這種情況下,個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)判斷無(wú)異于碰運(yùn)氣,決策失誤也就在所難免。只有在期權(quán)理論產(chǎn)生之后,對(duì)這些實(shí)物期權(quán)的價(jià)值才能做數(shù)量的估算。而只有能從數(shù)量上把握這些無(wú)形的機(jī)會(huì)和權(quán)利,我們才能更好地利用它們。作為一種現(xiàn)實(shí)的選擇權(quán),從古至今,期權(quán)是無(wú)處不在的。特別是在涉及戰(zhàn)略和投資的問(wèn)題上,人們目前的決策總是會(huì)影響未來(lái)一定時(shí)間選擇權(quán)及其價(jià)值的增減。在投資和回報(bào)都相同的情況下,人們更愿意選擇那些有某種靈活性的項(xiàng)目,這實(shí)際上是因?yàn)檫@種靈活性本身即是一種期權(quán),而這種期權(quán)當(dāng)然是有價(jià)值的。有些人舍棄眼下的利益,而寧可先賠后賺,這實(shí)際上是在爭(zhēng)取未來(lái)更有利的期權(quán)。其實(shí),不僅僅微觀單位的戰(zhàn)略會(huì)涉及未來(lái)種種的期權(quán)變化,中觀的行業(yè)和地區(qū)(城市)以至宏觀的整個(gè)國(guó)民經(jīng)?梅⒄拐鉸砸采婕爸詼嗟鈉諶ㄎ侍?nbsp;,如開(kāi)發(fā)區(qū)的前期投資與隨后的發(fā)展機(jī)會(huì)之間的比較,城市、行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與隨后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間擴(kuò)展之間的比較,基礎(chǔ)或瓶頸產(chǎn)業(yè)的投資的評(píng)估,環(huán)境保護(hù)投資的評(píng)估等等。實(shí)物期權(quán)存在的普遍性說(shuō)明了期權(quán)原理的廣泛應(yīng)用價(jià)值。

從微觀經(jīng)營(yíng)角度看,我們已經(jīng)進(jìn)入世界性的微利時(shí)代。在這樣的時(shí)代,公司需要在微薄的利潤(rùn)空間做精確的戰(zhàn)略選擇,一次戰(zhàn)略機(jī)會(huì)的損失就可能導(dǎo)致公司一蹶不振,一次戰(zhàn)略決策的失誤就可能導(dǎo)致公司一敗涂地。無(wú)疑,中觀和宏觀戰(zhàn)略決策的失誤造成的損失會(huì)更為慘重,影響也更為深遠(yuǎn)。戰(zhàn)略決策正確性的保證,不是權(quán)威的說(shuō)教,不是過(guò)時(shí)的經(jīng)驗(yàn),也不是冗長(zhǎng)的文字說(shuō)明,更不是膽大妄為的下賭,而是依據(jù)客觀可靠的數(shù)據(jù),利用合理科學(xué)的方法做出的定量分析與結(jié)論。從這層意義上講,期權(quán)的方法為我們提供了一種不可多得的戰(zhàn)略分析與決策的定量工具。